Cổ đông cho rằng giá chào bán cổ phiếu HGI cao, Bầu Đức nói gì?

Mức giá dự kiến chào bán 60.600 đồng một cổ phiếu HGI được cổ đông cho là cao, song Bầu Đức cho rằng cần nhìn vào triển vọng trong những năm tới.

HGI dự kiến chào bán tối đa 18,8 triệu cổ phiếu, tương đương 11,157% lượng cổ phiếu đang lưu hành, với giá 60.600 đồng một cổ phiếu. Tại buổi gặp gỡ nhà đầu tư ngày 18/8 ở TP HCM, một số cổ đông đặt vấn đề liệu mức giá trên có cao và đề nghị ông Đoàn Nguyên Đức, Chủ tịch HĐQT Hoàng Anh Gia Lai (HAGL), giải thích cơ sở định giá.

Ông Đức cho biết mức giá được đưa ra sau quá trình doanh nghiệp làm việc với các đơn vị định giá và tư vấn.

"Nhìn vào thì đúng là có vẻ cao. Tuy nhiên, nhà đầu tư cần nhìn vào khả năng tăng trưởng lợi nhuận của HGI trong những năm tới", ông nói.

Công ty cổ phần Chứng khoán OCB (OCBS), đơn vị tư vấn cho đợt chào bán, cho biết ROE của HGI năm 2025 khoảng 44%, P/E khoảng 6 lần và P/B khoảng 2,4-2,5 lần. OCBS cũng đánh giá HGI còn dư địa cải thiện hiệu quả sử dụng tài sản khi vòng quay tài sản hiện khoảng 0,5 lần, thấp hơn mức trung vị 1,4 lần của ngành.

Theo doanh nghiệp, khoảng 40% diện tích cây trồng hiện được đưa vào khai thác, phần còn lại dự kiến lần lượt bước vào thu hoạch trong các năm tới. HGI dự kiến nâng vùng trồng lên 12.000 ha vào năm 2028, còn tỷ lệ diện tích thu hoạch tăng từ 44% năm 2026 lên hơn 90% năm 2030.

HGI được thành lập năm 2016, vốn điều lệ 1.685 tỷ đồng và hiện quản lý 8.000 ha vùng trồng tại Lào. Năm 2025, doanh nghiệp đạt 4.885 tỷ đồng doanh thu và 1.486 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế. Năm nay, HGI đặt mục tiêu doanh thu 7.456 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế 1.815 tỷ đồng.

Chuối là nguồn thu chính với 2.365 ha, mang về khoảng 3.661 tỷ đồng năm ngoái. Ngoài ra, HGI có 1.713 ha sầu riêng và 2.464 ha cà phê Arabica.

Cà phê Arabica là một trong những diện tích đang được đầu tư tại Lào, ở độ cao khoảng 900-1.000 m. Nhà máy chế biến dự kiến hoàn thiện vào tháng 10 năm nay, còn vụ thu hoạch thương mại đầu tiên dự kiến bắt đầu từ tháng 10/2027.

Với sầu riêng, ông Đức cho biết năng suất tại những vùng trồng phù hợp có thể tăng từ 10-15 tấn một ha ở năm thứ sáu, thứ bảy lên 30-40 tấn từ năm thứ tám đến thứ mười.

Về biên lợi nhuận sau thuế dự kiến giảm từ khoảng 30% xuống 24% khi cà phê bắt đầu đóng góp doanh thu từ năm 2027, ông Đức cho rằng nguyên nhân chủ yếu đến từ mảng thương mại nội bộ có biên lợi nhuận thấp, không phải hiệu quả các sản phẩm nông nghiệp giảm.

Về cổ tức, HGI dự kiến trả 5.000 đồng một cổ phiếu trong ba năm tới. Tỷ lệ chi trả dưới 35% lợi nhuận, phần còn lại được giữ lại để giảm nợ và tái đầu tư.

Theo phương án chào bán, HGI dự kiến phát hành tối đa 18,8 triệu cổ phiếu, tương đương 11,157% lượng cổ phiếu đang lưu hành, huy động tối đa khoảng 1.140 tỷ đồng. Đợt chào bán có tối thiểu hai nhà đầu tư tổ chức tham gia, OCBS là đơn vị tư vấn và phân phối.

Sau đợt chào bán, HGI dự kiến đăng ký giao dịch trên UPCoM trong quý III hoặc IV/2026.