Pékin ajuste le frein. La Banque populaire de Chine (PBoC) a annoncé le 3 novembre une hausse du ratio de réserves obligatoires sur les dépôts en devises, de 4 % à 6 % à compter du 15 novembre. Les établissements concernés devront immobiliser une part plus importante des monnaies étrangères déposées par leurs clients. L’objectif officiel porte sur la gestion de la liquidité en devises, dans un contexte d’appréciation du yuan.
Cette première remontée depuis décembre 2021 mobilise un outil distinct des taux directeurs. Elle devrait immobiliser environ 24 milliards de dollars supplémentaires, selon un calcul de Reuters.
Points clés
Le ratio de réserves obligatoires en devises passe de 4 % à 6 % le 15 novembre 2026.
Sur environ 1 200 milliards de dollars de dépôts en devises, la hausse représente près de 24 milliards de réserves supplémentaires.
La mesure vise à modérer les pressions à l’appréciation du yuan, sans garantir un retournement du change.
Le développement du yuan numérique constitue un chantier distinct, sans effet direct établi sur Bitcoin.
La PBoC réduit la liquidité en devises disponible dans les banques
Le mécanisme concerne les dépôts en monnaies étrangères, soumis à un régime différent de celui des dépôts en yuans. En relevant le ratio, la banque centrale augmente la fraction que les établissements doivent conserver en réserve plutôt qu’utiliser pour leurs opérations.
Fin septembre, ces dépôts représentaient environ 1 200 milliards de dollars. Une hausse de deux points correspond donc à quelque 24 milliards de dollars supplémentaires immobilisés. Cette somme ne quitte pas la Chine : elle devient moins disponible dans le système bancaire.
En absorbant une partie de la liquidité en devises, Pékin cherche notamment à modérer les conversions en yuans et les anticipations d’appréciation. L’effet sur le change dépend toutefois des flux commerciaux, des décisions des entreprises et des conditions internationales.
Le mouvement inverse avait prévalu depuis 2022. La PBoC avait abaissé le ratio de 9 % à 8 % en mai 2022, puis à 6 % en septembre et à 4 % en septembre 2023. Ces réductions avaient remis des devises à disposition des banques.
Il faut aussi distinguer ces réserves bancaires des réserves de change officielles, qui atteignaient environ 3 400 milliards de dollars fin septembre. La décision ne correspond pas à une vente de ce stock par la banque centrale.
Yuan numérique et crypto : Des enjeux distincts du réglage des changes
Parallèlement, la Chine développe ses infrastructures de paiement internationales. Le centre international du yuan numérique, installé à Shanghai, fonctionne depuis septembre 2025. Il comprend notamment des plateformes consacrées aux paiements transfrontaliers, aux services blockchain et aux actifs numériques.
Ce chantier concerne les modalités de circulation et de règlement de la monnaie chinoise. Le relèvement des réserves obligatoires agit, lui, sur la disponibilité des devises dans les banques. Les deux politiques ne doivent donc pas être confondues.
Le projet mBridge explore également les règlements transfrontaliers en monnaies numériques de banques centrales. La Banque des règlements internationaux en a transféré la conduite aux partenaires en octobre 2024. L’Arabie saoudite indique pour sa part avoir terminé ses expérimentations et conclu sa participation mi-2025.
Les stablecoins relèvent encore d’un autre cadre. À Hong Kong, le régime de licences pour leurs émetteurs est entré en vigueur le 1ᵉʳ août 2025. Son existence ne constitue toutefois pas une autorisation générale d’émettre ou d’utiliser un stablecoin en yuan.
