Pire séance depuis 1998. L’indice de la Bourse de Jakarta a perdu jusqu’à 11,4 % ce vendredi 16 octobre. La veille, MSCI avait annoncé une consultation pour rétrograder l’Indonésie du statut de marché émergent à celui de marché autonome. La séance a ouvert sur une chute de 8 %, assez pour déclencher un arrêt des cotations de trente minutes. À la reprise, la glissade a continué.
Or ce fournisseur d’indices est le même qui a adopté le 15 octobre ses règles d’exclusion des sociétés non opérationnelles. Ce sont celles qui menacent Strategy et Metaplanet. Jakarta donne un avant-goût de ce qu’une sortie d’indice fait à un cours.
Pourquoi MSCI veut sortir l’Indonésie de ses indices émergents
Le communiqué de MSCI du 15 octobre est sans détour. Lors de sa revue de juin, l’indiciel avait pointé une « opacité persistante des structures actionnariales » et des soupçons de « comportements de trading coordonnés ». Les autorités indonésiennes avaient pourtant promis des réformes. Au programme, la déclaration des actionnaires au-delà de 1 % et une classification plus fine des investisseurs. S’y ajoutaient le signalement des concentrations d’actionnariat et une feuille de route vers un flottant minimum de 15 %. Quatre mois plus tard, MSCI juge que « des progrès suffisants n’ont pas été observés de manière constante ».
Le passage par la case « marché frontière » a même été écarté. Selon MSCI, cette rétrogradation « ne refléterait pas correctement la profondeur des problèmes du marché ». D’où le statut autonome, celui de l’Argentine ou du Liban, en dehors de tous les grands indices. La consultation court jusqu’au 30 avril 2027 et la décision tombera au plus tard le 30 juin 2027. En attendant, le gel en place depuis janvier reste en vigueur. Aucune valeur indonésienne ne peut donc être ajoutée ni voir son poids augmenter.
L’enjeu, ce sont les fonds passifs. Un ETF qui réplique l’indice MSCI Emerging Markets détient de l’Indonésie parce que l’indice en contient. Pas par conviction. Le jour où le pays sort, ils vendent mécaniquement. Reuters évoque « des milliards de dollars » d’investissement passif concernés. Et les ventes nettes des étrangers atteignent déjà 4,7 milliards de dollars depuis janvier. La Bourse indonésienne affiche près de 40 % de baisse en 2026, la pire performance mondiale.
Jakarta demande des explications et la roupie décroche
La Bourse d’Indonésie a répondu dans la journée. Son président Jeffrey Hendrik demande à MSCI « des clarifications sur la justification et les critères d’évaluation ». Il rappelle aussi qu’il s’agit de l’ouverture d’une consultation et non d’une décision finale. Le ministère des Finances et le régulateur OJK n’avaient pas réagi en milieu de journée.
Côté analystes, Angus Mackintosh (Aletheia Capital) trouve la décision « brutale » au regard des réformes engagées. Mais il pointe le vrai problème : l’absence de sanction contre les acteurs « manifestement impliqués dans des manipulations de cours ». Moody’s et Fitch ont déjà abaissé la perspective souveraine à négative cette année. La roupie est tombée à 18 070 pour un dollar, à un souffle de son plancher historique de 18 190.
Ce que l’Indonésie dit aux trésoreries Bitcoin
Revenons à Strategy. MSCI a adopté le 15 octobre sa règle sur les sociétés non opérationnelles, qui vise les entreprises dont l’actif se résume à un stock de bitcoins. Les noms concernés seront publiés plus tard. Jakarta montre la mécanique qui les attend : annonce, vente forcée des fonds indiciels, décote immédiate. Avec une différence de taille toutefois. Strategy peut toujours acheter du bitcoin, alors que l’Indonésie ne peut pas se refaire une réputation de marché en un trimestre.
