中國GPU新創「4小龍」上市後陷虧損困境，獲利能力受質疑

中國第4家GPU（圖形處理器）新創公司燧原科技，11日在香港交易所掛牌上市。

中國大力扶植燧原科技、摩爾線程、沐曦股份和壁仞科技等GPU（圖形處理器）「4小龍」來對抗美國GPU大廠輝達（Nvidia），但《華爾街日報》報導，這4家公司迄今都未實現可持續的獲利，真正的考驗尚未到來。

燧原科技9月11日在上海科創板掛牌上市，上市首日股價大漲179.2%，但就像去年12月以來分別在上海科創板和香港交易所上市的摩爾線程、沐曦股份和壁仞科技一樣，這樣的漲勢恐怕只是曇花一現。

這4家公司被稱做中國GPU行業的「4小龍」，代表中國為了擺脫對外國技術的依賴、培育本土「輝達」所做的努力一環，但這4家公司迄今都未實現可持續的獲利，令投資人對他們的前景持懷疑態度。

美國對半導體技術和設備實施出口管制措施，迫使中國政府推動國內科技公司使用國產替代品的政策，提振了4家公司的營收，但高昂的研發成本使4家公司多年來一直處於虧損狀態。

以摩爾線程為例，包括今年上半年在內，該公司已連續4年半處於虧損狀態。9月7日摩爾線程迎來首次大規模限售股票解禁後，投資人大舉拋售該股，使其上週股價大跌逾30%，自去年12月5日上市以來股價大跌40.4%。

沐曦股份也面臨同樣的困境，該公司自2022年以來至2025年，也連續虧損4年，今年上半年雖然轉虧為盈，主要得益於該公司所稱的一項不具持續性的公允價值變動收益。而投資人在看到摩爾線程股價大跌後，也跟進拋售沐曦股份股票，使其上週股價下跌逾25%，自去年12月17日上市以來股價也大跌41.1%。

剛剛上市的燧原科技，自2018年以來累計虧損金額超過44億元人民幣（新台幣207.5億元）。

分析師表示，中國AI晶片行業這些規模不大的公司須拿出更多成績，來縮小與本土龍的性能差距，這代表他們要趕上西方公司還有更長的路要走。