Coup de canif dans l’argument massue de la finance onchain. Jeff Yan, cofondateur d’Hyperliquid, a profité d’une discussion à la Korea Blockchain Week pour rayer le fonctionnement en continu de la liste des avantages réels des marchés onchain. Les crypto-actifs n’ont jamais eu besoin d’horaires d’ouverture, et les Bourses traditionnelles rallongent déjà leurs sessions.
Selon lui, le vrai différenciateur tient à deux choses bien plus spectaculaires qu’une horloge qui ne s’arrête jamais : la garde de ses propres fonds et la lisibilité intégrale du système.
Points clés
À la Korea Blockchain Week, le cofondateur d’Hyperliquid refuse de voir dans l’ouverture permanente des marchés un avantage distinctif
La conservation des fonds par l’utilisateur arrive en tête des apports réels de la finance onchain selon lui
La lisibilité complète du système suit juste derrière, malgré un intérêt limité du grand public
Les actifs non cotés forment le prochain gisement, déjà entrouvert par les contrats déployés via HIP-3
Hyperliquid mise sur la garde des fonds plutôt que sur l’horloge
Le marché ouvert en permanence a longtemps servi de vitrine aux plateformes décentralisées. Jeff Yan le range désormais au rayon des évidences périmées. La crypto n’a jamais connu de cloche d’ouverture parce que la classe d’actifs est internationale par nature, et les places traditionnelles comblent l’écart. En effet, le Nasdaq prépare une session de 24 heures cinq jours sur sept quand le CME a étendu ses contrats crypto au week-end.
« La finance onchain, dans son essence, signifie que les utilisateurs ont conservé le contrôle et la garde de leurs fonds. Je pense que c’est la chose numéro un. Cela compte vraiment dans les moments critiques, quand il y a des problèmes avec les contreparties, les intermédiaires et les dépositaires. »
Jeff Yan, cofondateur d’Hyperliquid
Derrière le mot custody se joue une mécanique simple. Sur une plateforme centralisée, le client dépose ses actifs sur les comptes de l’exchange et n’en détient plus qu’une créance inscrite dans une base de données privée. Not your keys, not your coins. Hyperliquid adosse au contraire les marges et les positions à des adresses contrôlées par les clés privées de l’utilisateur, avec un carnet d’ordres inscrit onchain.
La transparence forme le second pilier. Jeff Yan admet volontiers qu’elle n’a pas « d’attrait de masse » auprès des utilisateurs du quotidien.
« Il est extrêmement important que les utilisateurs puissent savoir, en théorie, tout ce qui se passe dans le système. Parce que ce niveau de confiance et de neutralité du système, vous ne l’avez tout simplement pas avec un système contrôlé par une seule organisation privée. »
Jeff Yan, cofondateur d’Hyperliquid
Néanmoins, il arrive que la transparence ait un revers. En mars 2025, un trader a piégé le vault communautaire HLP sur le contrat JELLY, et les validateurs ont dû voter la fermeture forcée du marché avant de régler le contrat à un prix favorable à la plateforme. Le vault a terminé l’épisode avec un gain d’environ 700 000 dollars, au prix d’une intervention que plusieurs observateurs ont jugée contraire à la neutralité affichée.
Hyperliquid et les marchés privés, prochain terrain de conquête
Les horaires continus gardent pourtant une utilité précise, dans le cadre des actifs privés de cotation quand les marchés de référence sont fermés. Jeff Yan cite les matières premières, les actions et les valeurs pré-IPO qui ont peuvent s’échanger sur Hyperliquid pendant que Wall Street dormait. Ces marchés reposent sur HIP-3, le standard qui permet à n’importe quel opérateur de déployer ses propres contrats perpétuels sur la plateforme (cela exige d’immobiliser 500 000 HYPE en staking, soit plus de 40 millions de dollars au cours actuel).
« Les marchés privés, je pense, sont une grande opportunité, et on en voit déjà un peu sur Hyperliquid. Aujourd’hui, une grande partie de la richesse se crée d’une manière qui est vraiment verrouillée. »
Jeff Yan, cofondateur d’Hyperliquid
Le verrou est réglementaire. Le droit américain réserve les tours de table privés aux investisseurs accrédités, un statut qui suppose 200 000 dollars de revenus annuels ou un million de dollars de patrimoine hors résidence principale. OpenAI a atteint une valorisation de 500 milliards de dollars lors d’une cession de titres réservée à ses salariés et à quelques fonds. SpaceX se négocie de gré à gré depuis des années sans qu’aucun prix public n’existe. Le cofondateur d’Hyperliquid ne prête pas de mauvaises intentions à ce filtrage, mais il y voit une rente à ouvrir.
« Permettre la découverte du prix à l’échelle mondiale, le plus tôt possible, sur ces actifs qui seront à terme extrêmement précieux pour la société et qui représenteront des parties essentielles de l’économie, et le faire d’une manière qui n’est pas confinée à une seule juridiction mais plutôt dans une sorte de système financier global, cela me semble très prometteur. »
Jeff Yan, cofondateur d’Hyperliquid
