Il Fondo monetario: “L’economia mondiale cresce ancora, ma aumentano i rischi”

BANGKOK – L’economia mondiale resiste alle guerre, alla crisi energetica e alle tensioni commerciali meglio di quanto si prevedesse soltanto tre mesi fa: quest’anno crescerà del 3,1%, con un lievissimo miglioramento rispetto al 3% previsto a luglio. Ma «questa capacità di resistenza è sotto pressione, con i rischi orientati al ribasso», avverte Silvana Tenreyro, nuova capo economista del Fondo monetario internazionale. E l’Italia, anche se vede arrivare una revisione al rialzo delle sue stime, resta tra i Paesi europei più lenti: il Pil aumenterà dello 0,8% quest’anno, rispetto allo 0,5% previsto a luglio, ma solo dello 0,6% nel 2027. È questa la fotografia del nuovo “World Economic Outlook”, presentato oggi a Bangkok.

L’economia globale pare per ora tenere e «sono due le forze fondamentali che determinano queste prospettive», spiega Tenreyro. «La prima è l’aumento dei prezzi dell’energia e delle altre materie prime provocato dalla guerra, che agisce come uno shock negativo dell’offerta globale. La seconda è il boom tecnologico, trainato soprattutto dall’intelligenza artificiale, che agisce come uno shock positivo della domanda». Ma la notizia non ottima è che «mentre queste due forze spingono l’attività economica in direzioni opposte, entrambe esercitano pressioni al rialzo sull’inflazione».

Il confronto tra le tre grandi aree economiche parla da solo. Gli Stati Uniti cresceranno del 2,3% sia quest’anno sia nel 2027, la Cina rallenterà dal 4,5 al 4%, mentre la zona euro si fermerà all’1,1% nel 2026 e all’1,2% nel 2027. Rispetto a luglio, le prospettive americane ed europee migliorano leggermente, mentre quelle cinesi si riducono. Ma il quadro non cambia: l’America continua a crescere a un ritmo doppio rispetto all’Europa, mentre la Cina corre, ma perde velocità.

A spiegare la resistenza americana sono soprattutto la solidità dei consumi, la spesa pubblica, condizioni finanziarie ancora favorevoli e gli investimenti tecnologici. Gli Stati Uniti subiscono inoltre un impatto diretto relativamente limitato della guerra in Medio Oriente, grazie alla loro posizione di esportatori netti di energia. Diverso il caso della Cina, dove il rallentamento riflette consumi interni deboli, investimenti in difficoltà e una crisi immobiliare ancora irrisolta. Le esportazioni continuano a sostenere l’attività, ma non bastano a compensare la debolezza della domanda interna. Pechino resta comunque, insieme all’India, uno dei principali motori della crescita asiatica.

Nell’eurozona, invece, le contraddizioni dell’economia mondiale si presentano senza filtri. La rachitica crescita europea, spiega il rapporto, dipende «dal persistente freno esercitato dai prezzi più elevati dell’energia e dalla debole fiducia dei consumatori». L’Europa importa energia, partecipa solo in misura limitata al grande ciclo degli investimenti nell’intelligenza artificiale e deve contemporaneamente affrontare il problema di bilanci pubblici sotto pressione. Un quadro non entusiasmante, a partire dall’Italia. Il miglioramento delle stime per quest’anno non cambia il problema di fondo: il Paese continua a crescere meno della media europea e nel 2027 è prevista una nuova frenata. Anche l’inflazione torna a mordere: dall’1,6% del 2025 al 3,3% di quest’anno, prima di scendere al 2,8% nel 2027. La disoccupazione dovrebbe invece ridursi dal 6,1% del 2025 al 5,6% quest’anno, per risalire leggermente al 5,8% nel prossimo.

A “tirare” è adesso soprattutto la Germania: dopo il quasi ristagno del 2025, con una crescita dello 0,2%, il Pil dovrebbe aumentare dell’1,3% quest’anno e dell’1,1% nel prossimo. Il miglioramento rispetto a luglio è significativo, soprattutto per il 2026, con sei decimali in più. Molto più difficile la situazione in Francia: Il Pil crescerà solo dello 0,4% quest’anno e dello 0,7% nel prossimo, due decimali meno delle previsioni di luglio in entrambi i casi. È il risultato peggiore tra le quattro principali economie dell’eurozona e arriva mentre Parigi deve affrontare il problema del risanamento dei conti pubblici. La Spagna resta invece l’eccezione europea. Madrid crescerà del 2,5% nel 2026 e dell’1,8% nel 2027. Il Fondo migliora di quattro decimali la previsione per quest’anno, confermando la forza di un’economia che non salva però la stabilità politica a Madrid.

Su tutte queste economie pesa poi l’inflazione, che nell’eurozona dovrebbe raggiungere il 3,1% nel 2026, prima di scendere al 2,8% nel 2027. E soprattutto il rialzo del costo del denaro. Tenreyro ne individua tre cause: la maggiore domanda prodotta dagli investimenti nell’intelligenza artificiale e dalla spesa pubblica, lo shock inflazionistico dell’energia e i premi più elevati che gli investitori chiedono per acquistare titoli di Stato. Toccherebbe alle banche centrali spingere sul freno, alzando i tassi: «In linea di principio la politica monetaria dovrebbe essere più restrittiva per assicurare che l’inflazione torni all’obiettivo». Ma di fronte a uno shock energetico, dice ancora Tenreyro, «si ottiene questo risultato limitando la domanda e quindi aggravando la caduta dell’attività economica provocata dallo shock stesso».

Sullo sfondo – per tutti - resta soprattutto il problema dei conti pubblici. «I Paesi con debiti e deficit elevati devono avviare un consolidamento fiscale e assicurarsi che i deficit e, in ultima analisi, il debito siano su una traiettoria discendente», afferma Tenreyro. Un’indicazione che riguarda direttamente anche l’Italia, sebbene non sia citata in modo esplicito: «L’aumento dei costi di finanziamento e dei pagamenti per interessi può sottrarre spazio alla spesa essenziale in altri settori e ridurre i margini di bilancio disponibili per affrontare shock futuri».