Les institutions crypto ne vendent pas malgré la baisse, selon Bitwise

Au printemps, Bitwise a interrogé les responsables crypto de 15 institutions, des fonds souverains aux fonds de pension en passant par des fonds de dotation et des entreprises cotées. Le marché venait de perdre environ 50 % depuis octobre, et aucune n’avait réduit son allocation. Bitwise leur a aussi demandé ce qui les ferait vendre.

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Le prix n’est pas une raison de vendre

Bitwise, qui commercialise des produits crypto, a publié ces entretiens le 23 septembre.

Les institutions y répondent sous couvert d’anonymat, la plupart évitant de dévoiler leurs positions crypto par souci de concurrence ou de réputation. Pendant la baisse d’octobre 2025 à avril 2026, plusieurs institutions ont acheté davantage de crypto.

Interrogées sur ce qui les ferait sortir, aucune n’a cité la baisse des prix. Les fonds souverains évoquent un revirement réglementaire ou une crise de crédibilité du secteur.

Certaines de ces institutions ont déjà traversé plusieurs baisses de plus de 50 %, dont celle de 2022.

L’une d’elles, qui détient de la crypto depuis 10 ans, le résume ainsi : « Il faut que quelque chose fonctionne. À un moment donné, si ça ne marche pas, on sortira. »

Du bitcoin dans chaque portefeuille crypto

Toutes les institutions interrogées qui détiennent de la crypto possèdent du bitcoin. Pour presque toutes, c’est leur premier actif crypto, le plus important et le plus ancien. La plupart le rapprochent de l’or.

L’ETH et le SOL occupent des positions plus modestes, conservés moins longtemps. Plusieurs institutions leur fixent un délai de quelques années : l’adoption de ces réseaux doit se refléter dans le prix de leur token.

Certaines institutions ne détiennent ni ETH ni SOL. L’une d’elles utilise la DeFi pour prêter, échanger, placer des stablecoins et faire du staking. Elle ne voit aucun mécanisme par lequel cet usage profiterait à l’ETH ou au SOL.

Des family offices aux fonds souverains, des allocations de 0,5 à 13 %

Les allocations crypto vont de 0,5 à 13 % des actifs investissables, la plupart entre 1 et 2 %.

Les family offices, qui gèrent le patrimoine de familles fortunées, déclarent les plus élevées, les fonds souverains les plus basses.

Presque toutes les institutions utilisent un ETF spot ou prévoient de le faire. Certaines y sont passées après avoir détenu leur crypto en direct. L’ETF réduit leur coût total, simplifie la garde et fait de la crypto une ligne comme une autre dans leurs comptes.

Plusieurs institutions complètent leur exposition par des stratégies market-neutral, qui ne dépendent ni de la hausse ni de la baisse du marché. Elles cherchent à atténuer la volatilité et à faire valider plus facilement la crypto en interne.

Pour un allocataire, commencer par l’arbitrage reste le moyen le plus simple de convaincre une institution de se lancer.

Du market-neutral aussi pour les particuliers

Un particulier qui a constitué un capital conséquent connaît le même problème à son échelle. Un portefeuille entièrement exposé à un retournement de marché devient vite stressant et usant. Il cherche à faire croître son épargne sans subir de fortes variations de prix, au moins avec une partie de son capital.

Avec des stablecoins, la DeFi donne accès à des mécanismes de rendement qui ne dépendent pas de la hausse d’un token : prêt, fourniture de liquidité, stratégies market-neutral. Repérer ces opportunités et comprendre leurs risques demande un travail d’analyse que le Club 25% documente pour ses membres.

Le Club 25%, c’est un club privé de plus de 150 investisseurs qui gèrent leur épargne en stablecoins via la DeFi, avec un objectif de 15 à 25 % par an, sans exposition directionnelle, en y consacrant quelques heures par trimestre.

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Aucune n’a allégé sa crypto pendant la baisse, et aucune ne citait le prix parmi les raisons qui l’y pousserait.