Bitcoin est repassé sous les 74 000 dollars en début de semaine, une première depuis le mois d’août. Le cours a cédé environ 9 % depuis son pic de début novembre, au-dessus de 81 000 dollars. À ce niveau, la trésorerie bitcoin de Strategy affiche de nouveau une moins-value latente.
La société de Michael Saylor a payé ses 850 364 bitcoins 75 456 dollars pièce en moyenne. La semaine dernière encore, elle en achetait 1 036 à 79 012 dollars l’unité.
Points clés
Bitcoin est passé sous 74 000 dollars, au plus bas depuis août, après un pic au-dessus de 81 000 dollars début novembre
Strategy détient 850 364 BTC acquis 75 456 dollars en moyenne et sa trésorerie repasse dans le rouge, comme en février
Le cours reste environ 41 % sous son record d’octobre 2025 mais nettement au-dessus du creux de 58 000 dollars de juin
Les ETF bitcoin américains accusent près de 1,5 milliard de dollars de retraits nets depuis le début du mois
Bitcoin sous les 74 000 dollars pour la première fois depuis août
Le cours a touché 73 700 dollars en début de semaine, d’après CoinGecko. Mardi en milieu d’après-midi, il s’échangeait encore autour de 73 800 dollars sur Binance.
Le repli prolonge une glissade entamée fin septembre, quand Bitcoin flirtait avec 88 000 dollars. Le 4 novembre, il dépassait encore 81 000 dollars avant que les sorties des ETF spot américains n’amorcent la baisse.
À l’échelle de l’année, la secousse reste contenue. Depuis son record du 6 octobre 2025, au-dessus de 126 000 dollars, Bitcoin a rendu un peu plus de 40 %. Le vrai plancher a été touché en juin vers 58 000 dollars, soit 54 % sous le sommet.
Les deux marchés baissiers précédents avaient été plus brutaux. Ils avaient effacé 84 % du prix en 2018 puis 77 % en 2022.
Strategy et Michael Saylor de nouveau sous leur prix de revient
Selon son registre d’achats mis à jour le 9 novembre, Strategy détient 850 364 BTC acquis pour 64,16 milliards de dollars. Le prix de revient moyen ressort à 75 456 dollars.
Sous les 74 000 dollars, la moins-value latente dépasse le milliard de dollars. Le scénario n’est pas inédit. La trésorerie avait déjà basculé dans le rouge début février, une première depuis fin 2023, quand Bitcoin avait plongé vers 60 000 dollars.
Les investisseurs surveillent surtout le mNAV, le rapport entre la valeur d’entreprise du groupe et celle de ses bitcoins. CoinGecko le situe autour de 0,98. Sous 1, chaque action émise pour acheter du BTC dilue les actionnaires au lieu de les enrichir.
Strategy a pourtant vendu un peu plus de 2 millions d’actions MSTR la semaine dernière pour financer ses derniers achats. Michael Saylor n’a jamais caché sa ligne :
« Je vais acheter le sommet pour toujours. »
Michael Saylor, président exécutif de Strategy, sur Bloomberg en février 2024
Une vente forcée reste improbable. La dette du groupe est essentiellement convertible et ne comporte pas d’appel de marge adossé aux bitcoins. En mai, Strategy a même racheté par anticipation 1,5 milliard de dollars d’obligations à échéance 2029.
La pression se joue ailleurs. Les dividendes de ses cinq actions préférentielles, de STRK à STRC, coûtent autour de 1,6 milliard de dollars par an. Entre fin juin et début août, Strategy a vendu des bitcoins pour les honorer, une première depuis 2022. Sa réserve en dollars atteignait 4,77 milliards au 8 novembre.
Crypto : les ETF et les mineurs encaissent le choc
Lancés en janvier 2024, les ETF spot américains détiennent toujours plus de 1,2 million de BTC. C’est davantage que le trésor attribué à Satoshi Nakamoto, estimé à 1,1 million de pièces.
Novembre a mal commencé pour eux. Les retraits nets cumulés atteignaient 1,48 milliard de dollars au 9 novembre, selon Farside Investors.
Ces fonds n’utilisent pas d’effet de levier. Un rachat de parts se traduit par une vente au comptant, pas par une liquidation en cascade. La sortie se fait donc au compte-gouttes, là où les plateformes de futures expédient le même montant en quelques minutes.
Les mineurs encaissent autrement. La récompense de bloc est tombée à 3,125 BTC en avril 2024, et les machines d’ancienne génération sortent vite de la rentabilité quand l’électricité coûte cher. Les opérateurs les plus exposés débranchent. La difficulté s’ajuste tous les 2 016 blocs et le réseau continue de produire un bloc toutes les dix minutes environ.
