Un seuil industriel, une échéance géante et des taux toujours élevés. Bitcoin évolue autour de 84 000 dollars ce vendredi matin, après avoir brièvement franchi les 87 000 dollars en début de semaine. Ce niveau correspond au coût moyen de production estimé par JPMorgan, mais le cours doit encore absorber l’expiration de 15,6 milliards de dollars d’options et plusieurs statistiques américaines.
Trois signaux dominent donc la séance : la rentabilité des mineurs, le dénouement des positions sur Deribit et la réaction du marché obligataire aux données économiques. On fait le point juste avant le weekend.
Bitcoin teste les 85 000 dollars, seuil de rentabilité des mineurs
Le premier signal du jour vient de l’industrie minière. Selon JPMorgan, Bitcoin a passé 280 jours sous son coût moyen de production, estimé autour de 85 000 dollars. Cette durée dépasse les 224 jours observés en 2018 lors du précédent épisode comparable.
Ce chiffre reste cependant une estimation. Le coût réel varie selon le prix de l’électricité, l’efficacité des machines, leur financement et la difficulté du réseau. Il fournit néanmoins un repère : lorsqu’un bitcoin rapporte moins que son coût de production, les opérateurs les moins compétitifs doivent vendre davantage de BTC, arrêter leurs équipements ou quitter le marché.
Un retour durable au-dessus de 85 000 dollars améliorerait donc les marges et réduirait le risque de ventes forcées. À l’inverse, l’échec du cours sous ce niveau maintient la pression sur les mineurs les plus coûteux.
Le secteur a déjà commencé son ajustement. D’après JPMorgan, le taux de calcul du réseau (hashrate) a reculé d’environ 19 % depuis son sommet d’octobre, tandis que la difficulté a diminué de près de 15 %. Plusieurs groupes cotés redirigent également une partie de leurs capacités électriques vers l’intelligence artificielle, qui offre des contrats plus stables et souvent plus rémunérateurs par mégawatt.
Cette conversion limite la croissance de la puissance minière et ralentit celle du coût moyen de production. Les 85 000 dollars représentent ainsi moins un plancher garanti qu’une zone d’équilibre entre le cours, la concurrence entre mineurs et les revenus proposés par l’IA.
Options Bitcoin : 15,6 milliards de dollars face au test des taux américains
Le deuxième signal arrive à 10 heures, heure de Paris. Environ 182 000 options Bitcoin expirent sur Deribit, pour une valeur notionnelle proche de 15,6 milliards de dollars. Ce montant représente la valeur des BTC couverts par les contrats, et non la somme qui changera effectivement de mains.
Le carnet comprend 106 200 options d’achat contre 75 900 options de vente, soit un ratio put-call de 0,71. Le positionnement penche donc du côté haussier. Le niveau de max pain, auquel le plus grand nombre de contrats expirerait sans valeur, se situe toutefois à 76 000 dollars. Cet indicateur possède un pouvoir prédictif limité et ne constitue pas une cible automatique.
L’enjeu immédiat vient surtout des couvertures des teneurs de marché. Ceux qui ont vendu les options ajustent leur exposition en achetant ou vendant du bitcoin à mesure que le cours évolue. Après l’expiration, une partie de ces flux disparaît ou roule vers l’échéance suivante, ce qui peut modifier la dynamique du marché au comptant.
Enfin, le troisième signal viendra des États-Unis. Les commandes de biens durables et la lecture définitive de la confiance des consommateurs de l’Université du Michigan paraîtront quelques heures après l’échéance de Deribit. Les contrats à terme Bitcoin du CME arriveront également à règlement dans l’après-midi.
Les marchés actions restent hésitants et le rendement américain à dix ans demeure proche de 5 %. Des données économiques robustes ou des anticipations d’inflation élevées pourraient maintenir la pression sur Bitcoin. Une détente obligataire offrirait au contraire un soutien aux actifs risqués.
Bitcoin aborde donc cette séance entre deux repères : son coût de production proche de 85 000 dollars et une importante échéance de produits dérivés. Le véritable signal ne tient pas au seul règlement des options, mais à la capacité du cours à reconquérir durablement le seuil de rentabilité des mineurs une fois les couvertures arrivées à expiration. Volatilité en vue ?
