Or et argent : une séance à 1 200 milliards de dollars

Lundi 28 septembre, milieu d’après-midi à Paris. L’once d’or décroche de près de 4 % sur la séance et glisse autour de 4 150 dollars, pendant que l’argent lâche presque 5 %. Le coupable porte un nom sans glamour, celui du rendement de la dette américaine à 10 ans, repassé au-dessus de 5,2 % et installé parmi ses plus hauts niveaux depuis 2007.

Rapportée à tout le métal extrait dans l’histoire, la dégringolade du jour pèse environ 1 200 milliards de dollars. Huit mois après l’éclatement de la bulle des métaux de janvier, les valeurs refuges redécouvrent une vieille loi de marché. Un actif qui ne rapporte rien coûte cher quand l’obligation paie plus de 5 %.

Or et argent : une séance à 1 200 milliards de dollars

Le chiffre vient de The Kobeissi Letter sur X, graphiques à l’appui. Selon la lettre d’analyse, l’or et l’argent ont perdu ensemble 1 200 milliards de dollars de valeur dans la journée. La méthode ne regarde ni les ETF ni les minières. Elle multiplie la baisse du jour par le stock mondial de métal extrait, soit près de 7 milliards d’onces d’or selon les estimations du World Gold Council. Avec une chute de 150 à 165 dollars l’once, l’or pèse à lui seul entre 1 000 et 1 150 milliards de dollars, et l’argent complète l’addition.

Dans le détail, l’once d’or au comptant est tombée vers 4 156 dollars, son plus bas niveau depuis le 5 août. L’argent, lui, a reculé vers 61 dollars. Mis en perspective avec les records de clôture du 29 janvier, autour de 5 405 dollars pour l’or et de 118 dollars pour l’argent, le tableau pique. L’argent a perdu à peu près la moitié de sa valeur en huit mois, l’or près d’un quart.

Les minières ont suivi le mouvement avant l’ouverture de Wall Street. Newmont cédait 4,6 %, First Majestic 6 %. Personne n’a été épargné.

Le taux à 10 ans américain, fossoyeur de l’or à 5,2 %

Le rendement à 10 ans correspond à ce que l’État américain paie pour emprunter sur une décennie. Il évolue désormais au-dessus de 5,2 %, tandis que son cousin à 30 ans dépasse 5,3 %. Pour un investisseur, le raisonnement est d’une simplicité brutale : pourquoi garder un lingot qui ne verse ni intérêt ni dividende quand le Trésor américain garantit plus de 5 % par an ? Les financiers appellent cela le coût d’opportunité, soit le rendement auquel vous renoncez en détenant de l’or.

La Réserve fédérale a jeté de l’huile sur le feu. Le 16 septembre, elle a relevé ses taux pour la première fois depuis 2023, en portant la fourchette de ses taux directeurs à 3,75 % – 4 %. Et le marché en redemande. L’outil FedWatch du CME, qui déduit les anticipations des contrats à terme, affiche environ 70 % de probabilité d’une nouvelle hausse fin octobre, contre 64 % la veille.

Le pétrole complète le tableau. Donald Trump a rejeté le plan iranien de réouverture du détroit d’Ormuz, le brut grimpe, et avec lui la crainte d’une inflation qui oblige la Fed à serrer encore la vis. Le dollar, proche de 101 points sur l’indice DXY, finit d’alourdir la facture pour les acheteurs étrangers de métal jaune.

Or, liquidité et bitcoin : qui paie la note ?

Chez Saxo Bank, le stratège matières premières Ole Hansen estime que la résilience de l’or affronte « son test le plus difficile ». Son avertissement mérite qu’on s’y arrête : si le resserrement des conditions financières déclenche une ruée vers le cash, « la liquidité profonde de l’or pourrait en faire une source de fonds ». Autrement dit, l’or se vend précisément parce qu’il se vend facilement. Ironie du sort pour une valeur refuge.

Peter Schiff, fidèle à lui-même, voit dans la chute une occasion d’achat et martèle que les fondamentaux structurels restent favorables aux métaux précieux. Il faut lui reconnaître une constance à toute épreuve.

Côté crypto, l’or numérique ne joue pas les refuges de substitution. Le bitcoin recule lui aussi autour de 83 000 dollars ce lundi, pris dans la même mécanique de taux et de tensions géopolitiques. Quand l’argent gratuit disparaît, les actifs sans rendement trinquent ensemble, qu’ils soient en métal ou en code.