Gli stoccaggi europei erano pieni appena al 57% a fine luglio, sedici punti sotto la media degli ultimi cinque anni. Per arrivare anche solo all’80% a novembre servirebbero oltre 140 carichi di Gnl al mese. Ma l’Asia oggi paga di più e, per attirare nuove forniture, i prezzi europei potrebbero dover superare i 60 euro/MWh.
A lanciare l’allarme è Montel, società specializzata nell’analisi dei mercati energetici europei. Dopo mesi di iniezioni deboli e minori importazioni di Gnl, l’Europa entra nella fase decisiva della campagna di riempimento con un ritardo difficile da recuperare. Secondo Montel, tra agosto e ottobre servirebbero oltre 140 navi metaniere al mese per portare gli stoccaggi almeno all’80% entro il primo novembre. Un ritmo considerato al momento molto difficile da raggiungere.
A fine luglio 2026 le riserve erano al 57%, dodici punti percentuali sotto un anno prima e sedici sotto la media quinquennale. La situazione più critica in Germania ferma al 46%. Le simulazioni di Montel indicano per il primo novembre un livello compreso tra il 69% e l’84%, a seconda del ritmo delle iniezioni e della disponibilità di Gnl. Il target europeo del 90% appare dunque fuori portata.
Tra aprile e luglio le iniezioni nette si sono fermate a 325 TWh, l’11% sotto la media quinquennale e il 18% in meno rispetto allo stesso periodo dello scorso anno. Montel aveva stimato la necessità di circa 130 carichi di Gnl al mese tra maggio e ottobre; tra maggio e luglio ne sono invece arrivati appena 105. Il deficit cumulato è di circa 72 carichi, equivalenti a 72 TWh di gas.
A complicare il quadro c’è la concorrenza asiatica. Dopo i record del primo trimestre, le importazioni europee di Gnl hanno rallentato con l’escalation del conflitto in Medio Oriente, toccando a luglio il minimo da quasi due anni. Alla riduzione delle forniture qatariote si è aggiunta la deviazione dei carichi statunitensi verso l’Asia. Tra marzo e luglio le consegne americane a Cina, Giappone, Corea del Sud, Taiwan e India sono triplicate. A luglio, per la prima volta, le spedizioni verso questi cinque mercati hanno superato quelle dirette in Europa.
La ragione è economica. I margini ottenibili dagli esportatori americani vendendo Gnl in Asia sono stati superiori a quelli europei: a luglio, spedire un carico attraverso Suez poteva garantire fino a 5 euro/MWh in più rispetto alla consegna in Europa. Per invertire i flussi potrebbe quindi servire un nuovo rialzo delle quotazioni. Secondo Montel, il gas europeo potrebbe dover superare i 60 euro/MWh per sottrarre abbastanza Gnl ai compratori asiatici nella parte restante della stagione di iniezione.
Pesa anche il segnale degli spread stagionali negativi sul TTF. I contratti estivi sono rimasti costosi per gli effetti della crisi mediorientale, mentre quelli invernali scontano un possibile miglioramento dell’offerta. Viene così meno l’incentivo ad acquistare gas in estate, stoccarlo e rivenderlo in inverno. Una situazione che potrebbe avere conseguenze strutturali: il basso utilizzo di grandi siti tedeschi come Rehden, in Bassa Sassonia, e Breitbrunn, in Baviera, ha già alimentato il dibattito sulla possibile chiusura di alcuni impianti.
