Bénéfice sur le papier, bitcoins hors du coffre. MARA a publié lundi soir un bénéfice net de 632,1 millions de dollars pour le troisième trimestre 2026. Un an plus tôt, il atteignait 123,1 millions. Pourtant, son chiffre d’affaires recule de 35 % sur la même période, à 164,2 millions. En fait, l’écart vient d’un gain de 885,3 millions sur la revalorisation de ses bitcoins.
Le mineur a aussi confirmé une nouvelle vente massive, après celle des 15 133 BTC de mars. Surtout, il prévient qu’il continuera à vendre pour financer ses data centers.
Points clés
Résultat net multiplié par cinq sur un an. Il vient de la valeur de marché des BTC et non du minage.
Revenus en baisse de 35 % alors que le hashrate progresse de 18 % : la machine tourne plus vite pour gagner moins.
Le stock tombe d’environ 34 000 à 20 415 BTC. La vente de 1,1 milliard de dollars a servi à rembourser des prêts.
MARA : des comptes gonflés par le bitcoin et un minage qui rapporte moins
Le détail du trimestre tient en une ligne du communiqué. Les revenus de minage perdent 83,1 millions de dollars sur un an. La baisse du cours du bitcoin en explique 94,8 millions, tandis que la production supplémentaire en rattrape 11,7. De plus, MARA a extrait 2 247 BTC sur le trimestre, soit 5 % de plus qu’il y a un an. Son hashrate énergisé atteint 71,2 EH/s. Enfin, le coût en énergie par bitcoin sur ses sites en propre ressort à 39 674 dollars.
Face à ça, le gain de 885,3 millions de dollars sur les actifs numériques fait tout le résultat. Au T3 2025, il n’était que de 343,1 millions. L’EBITDA ajusté grimpe ainsi à 857,7 millions. Mais sur neuf mois, la perte nette atteint encore 1,24 milliard de dollars. C’est le souvenir du trou de 1,3 milliard du premier trimestre, quand le cours avait plongé.
En Bourse, l’action a gagné plus de 4,5 % lundi en séance. Elle n’a presque pas bougé après la publication, autour de 6,64 dollars. Pour rappel, son plus haut sur un an est à 16,62 dollars.
Trésor de bitcoins divisé par deux et virage vers les data centers IA
Au 30 septembre, MARA détenait 34 012 BTC, contre 52 850 un an plus tôt. Par ailleurs, 57 % d’entre eux servaient de garantie ou faisaient l’objet d’un prêt. Après la clôture du trimestre, la société a vendu 13 597 BTC à 81 039 dollars de moyenne, soit 1,1 milliard de dollars. Avec 750 millions, elle a soldé les prêts adossés à des bitcoins pris en août. Ces prêts avaient financé le rachat de la centrale de Long Ridge. L’opération libère ainsi 17 477 BTC de leur gage. Au final, il reste environ 20 415 bitcoins en caisse, hors pièces minées depuis. Depuis janvier, MARA a vendu 26 984 BTC et sa dette totale a baissé de 1,4 milliard, soit 37 %.
Selon la lettre aux actionnaires déposée auprès de la SEC, le directeur financier Salman Khan est clair sur la suite : « Nous avons l’intention de continuer à utiliser le bitcoin pour constituer de la trésorerie, par exemple pour des opportunités d’infrastructure IA. » La lettre cite aussi d’autres usages. D’abord, les options de remboursement anticipé des obligations convertibles l’an prochain. Ensuite, un programme de rachat d’actions de 500 millions de dollars que le conseil a validé.
Le pari IA de MARA se compte en mégawatts
Le plan industriel se lit en mégawatts. D’abord, Long Ridge, une centrale au gaz de 485 MW dans l’Ohio, a reçu le feu vert du régulateur fédéral de l’énergie. L’opération doit se conclure dans les prochaines semaines. Ensuite, MARA a pris des droits sur 2 GW de capacité dans le comté de Matagorda, au Texas. Le prix peut atteindre 600 millions de dollars.
De son côté, sa filiale française Exaion a signé un premier contrat américain de 79 millions sur quatre ans. Il porte sur 87 serveurs Nvidia HGX B300 installés en France. En revanche, les deux baux de data centers attendus avant la fin de l’année pourraient glisser à 2027, admet le patron Fred Thiel. Sa formule dans la lettre, selon The Block : « l’opportunité est plus grande que la simple monétisation du mégawatt ».
